苏宁此次非公开发行股票一共募集了47亿元，其中半数以上的资金将被用于物流和信息平台建设。不过，对目前“线上、线下”两条腿走路且都处于调整期和扩张期的苏宁电器而言，47亿元恐怕还只是个开始。
日前，苏宁电器公告称2011 年非公开发行股份的发行工作已经完成，募集资金47 亿元。这对目前“线上、线下”两条腿走路且都处于调整期和扩张期的苏宁电器而言，无疑是个利好消息。
但同时公告也显示，由于新华人寿的爽约，这个募集金额是打完折扣之后的。作为之前信誓旦旦看好苏宁未来发展的新华人寿，为什么中途变卦？据业内人士分析，一方面可能是新华人寿自身的资金也趋于紧张；另一方面，由于目前大的经济环境处于下滑的境地，苏宁电器自然也不例外。再加上电商目前仍处于战略亏损期，新华人寿不得已放弃了。
在7月6日苏宁易购的千人招商大会上，苏宁电器副董事长也向中国商报记者透露，苏宁易购至少在3年内没有考虑赢利的目标。不难看出，苏宁电器传统的线下业务亟待调整优化，新鲜的线上业务短时间内也难见预期，更别谈苏宁一直追求的“线上、线下”的协同发展了。
募集47亿提速后台
7月7日，苏宁电器公告称完成2011年非公开发行，发行股份将于7月10日上市。值得注意的是，非公开发行的价格相对于苏宁电器上周五8.5元的收盘价高出近30%，这意味着参与认购的苏宁电器董事长张近东和弘毅投资面临着股份上市即浮亏约14亿元。
公告显示，本次发行一共募集47亿元资金，发行对象为公司实际控制人张近东的全资子公司南京润东投资有限公司与北京弘毅贰零壹零股权投资中心，上述两家公司分别认购苏宁股份2.88亿股、0.99亿股，认购价格为12.15元，认购金额分别为35亿元、12亿元。
此前，张近东持有苏宁电器股票比例为 27.9%。认购完成后，张近东直接及间接持有苏宁电器股票的比例将增至30.34%。北京弘毅贰零壹零股权投资中心持有1.34%。
对于此次47亿元的资金募集，苏宁电器方面称，新募集资金将用于连锁店发展、物流平台建设、信息平台升级等投入。
这也进一步印证了今年年初张近东的言论，“苏宁电器不管怎么发展，线下实体店永远都是发展的重点”。据介绍，苏宁电器2012年全年开店数量将超过400家。
但对于一贯都采取前、后台同步发展战略的苏宁电器来讲，前台门店拓展了，后台的物流、信息化自然也得跟进。另外，按照公告的说法，这也是苏宁新战略线上、线下协同发展的需要以更强大的后台支撑苏宁线上、线下协同发展，强化苏宁核心经营能力。
所以，在此次募集的47亿元资金中，接近五分之三的资金将被用于物流和信息平台建设。
也正因为，有业内分析人士认为，苏宁仍将“不惜血本”投入苏宁易购。而由于苏宁今年以来将经营重心调整至线上电商渠道，砸钱圈地在所难免。预计至少在短期内，将对苏宁的业绩和股价带来不小的影响。
从55亿到47亿背后
实际上，早在去年11月的公告中，苏宁就已披露了这个非公开发行股票的方案，当时准备募集的资金是55亿元。
据苏宁最新的公告称，募集资金规模的变化，主要是由于新华人寿的“爽约”。按苏宁去年6 月公布的定增方案，苏宁电器实际控制人张近东的全资子公司南京润东投资有限公司计划以35 亿元认购2.88 亿股；北京弘毅贰零壹零股权投资中心则以12 亿元认购9876.54 万股。除此之外，还有一个认购者就是新华人寿保险股份有限公司，拟以约8 亿元认购6504 万股。
对此，苏宁方面表示，新华人寿已构成违约，公司将保留根据认购协议约定及相关法律法规追究其违约责任的权利。重要的是，新华人寿为什么冒着肯定要赔偿的法律风险也要“爽约”，可能更值得关注。
据一位不愿具名的业内人士透露，个中缘由主要有二：其一是新华
人寿自身的资金紧张。这从保监会日前发布的公告也能略见一斑批准了新华人寿《关于申请以发行次级定期债务方式补充偿付能力的请示》的请示，同意其募集10 年期次级定期债务，募集规模不超过人民币100 亿元。
其二便是对苏宁未来的股价不是太看好。资料显示， 苏宁此次定增最初的发行价是12.3 元每股。上月， 苏宁根据2011 年度利润分配方案将发行价调低至12.15 元每股。尽管如此，按苏宁电器昨天8.4 元的收盘价算， 此次非公开发行的价格相较目前市价仍高出30%有余。
据了解，尽管今年第一季苏宁业绩相比国美而言要好不少，但还是出现了上市后第一次净利润和门店数量的负增长，且预计净利润的下降还将延续到第二季度。此外，当季可比店面销售收入同比下降7.24%，苏宁期内也一口气关闭了35家门店。
“由于"以旧换新"政策终止，以及宏观调控政策的持续，家电行业短期内受到一定影响。”家电专家刘步尘也透露，以彩电厂家为例，当前3D和智能电视的价格已经与普通LED电视差不多，由此可见竞争的激烈，“一方面要刺激销售，另一方面减少了企业的获利空间”。
另外，由于市场的疲软，房租的上升，苏宁还在承受着突破安全线的租售比上升的难以承受之痛。据了解，租售比（租金占销售额的比例）以前一般在3.5%左右，今年上升到5%~6%。按行规，租售比超过3.6%后，实体门店就容易发生亏损。因为如果租金在总成本中的占比达4%，工人占比3%，水电费占比2%，总体费用的占比就已经达到9%。
所以，苏宁、国美等都不约而同地把突围之道瞄准了电子商务。苏宁易购今年销售额要达到去年约60亿元的四五倍，国美也号称今年要争夺国内家电网上销售第一的宝座。最近国美还注资国美网上商城和库巴网，并将库巴网的全部股权收归国美体系。
但电子商务也并非一片坦途。上述业内人士说，它表面看下单率高、没有人工和铺租成本，但是一则价格高度透明，毛利率较实体店低；二则下单的区域与实体店相比更不可控制，比如，在广东中山、江门买一台洗衣机，如果电子商务的物流只在广州地区，那么物流配送的成本压力会比较大。目前网上销售毛利率低、费用高，仍然处于战略亏损期。
上下协同任重道远
就在两年前，张近东还是不太看好电子商务的。然而时隔两年，张不仅来了个180度大转弯，同时还日益加码。其一个主要的理由就是想发挥“线上、线下”的协同作用。现在看来，确实还有很长的路要走。
刘步尘也认为，苏宁到了结构调整的关键期，一是梳理线下门店布局，加力渠道下沉；二是推动零售业务向线上迁移。
从苏宁电器此次募集的47亿资金的使用方向也不难看出这一点。只是，对于苏宁电器的“协同发展”大局来讲，47亿恐怕还只是个开始。
先不说每年超过400家新门店的扩张，单纯就是后台建设，苏宁就需要一笔不小的开支。一位电商物流人士说，苏宁此前的全国物流布局堪称完备领先，但系为大家电干线运输、配送设计，对于B2C电商所要求的精细、快速分拣、配送还需要做适应性改造。苏宁此番公告也说，原先的物流体系已不能满足要求。
孙为民日前表示，苏宁易购将向供应商建立包括信息、物流、资金的开放平台，其中苏宁易购将投入200亿元建立物流体系，到2015年将基本建成全国枢纽、地区周转、城市配送、社区网络四级物流平台，可以支持上万亿销售量。
今年一季度，张近东公布了苏宁“去电器化”的策略，苏宁易购也展现出了全面发力百货的姿态。在7月6日苏宁易购召开的供应商大会，苏宁方面宣布“免年费、免平台使用费、免保证金”的开放平台政策，吸引了数百家非电器品类供应商进驻。
此外，苏宁易购可能将通过并购在垂直品类领域扩张。同时，苏宁还曾表示将持续发动价格攻势，这显然需要持续“弹药供给”。因此，此
番增发所募资金将至关重要。
关键是，真正的协同，恐怕还不是一个钱就能解决的问题。
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