二季度行业增速将环比好转,黑色家电行业或迎来正增长
2012是行业景气调整之年,1-2月各子行业均现负增长(空调-8.1%、冰箱-5.5%、洗衣机-0.6%、电视机-7%);步入二季度,库存周期、基数与旺季效应作用之下,各子行业销量增速将环比好转。其中,白色家电行业逐步迎来旺季,而黑色家电行业在消化2011年4季度政策透支的影响后或有望实现小幅正增长(奥运会与欧锦赛愈发临近)。维持对家电行业2012年增速前低后高的判断。环视竞争格局,格力与海尔在各自细分领域的市场份额同比有所提升。
2012年一季报预期：探究各细分行业领域龙头企业盈利的确定性
截至一季末,家用电器行业整体涨幅18.7%,跑赢沪深300指数8.7个百分点。行业整体估值水平趋于合理,优选配置个股成为关键。受益于市场份额的提升与净利率的改善,格力电器(000651)在一季报和上半年实现双位数盈利增长将是大概率事件;美的电器(000527)处于转型进程中,一季度市场份额收缩的背景下,净利率的改善程度引人关注;景气相对稳定的黑色家电则继续受益于产品结构的改善以及面板价格低位运行带来的盈利能力的同比提升,海信电器(600060)仍将保持较快盈利增长。预期一季报重点公司盈利将实现较快的增长(格力电器+23%、海信电器+25%、美的电器+20%)。
投资策略：寻求低估值与盈利确定性的比较优势
一季度为工业企业生产淡季,而二季度企业盈利占到全年的三成左右,旺季效应的实际情况将对市场表现产生影响。目前来看,经济仍然处于调整期,需求的疲弱引发企业利润增速明显下滑。资本市场寻求支持宏观经济与企业盈利见底的证据。制造业景气出现季节性改善的迹象,但仍需等待终端需求的验证;而投资与出口的需求反弹仍然难以确认。在此背景下,微观企业盈利的改善将愈显可贵,而家电龙头企业的低估值与盈利增长确定性的双重比较优势可以凸显。
风险提示
天气与经济因素影响旺季表现、一季报低于市场预期。
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