国浩资本：恒指短期内仍会向下调整，恒生指数跌0.1至18,877点。市场成交金额447亿元。汇丰控股(5)经过周初的急挫后反弹0.3%。中移动(941)、中联通(762)及中电讯(728)分别升0.6%、5.6%及5.1%，反映投资者的风险胃纳下降。本地地产股普遍收跌。信和置业(83)、恒隆地产(101)及新世界发展(17)跌1.5%至1.7%。招商局国际(144)跌4.1%为跌幅最显著的指数成份股。百丽国际(1880)及恒安国际(1044)挫3.0%至3.2%，因市场忧虑内需转差。10大内房股中有9间平均下跌3.3%。国企指数变动不大。内银股及内险股表现不一。水泥股、电力股及药业股表现逊于国企指数。国药控股(1099)及山东威高(1066)跌2.6%至3.3%。中国龙源(916)及华能国电(902)分别跌1.7%及4.0%。本行预计恒指短期内仍会向下调整，技术支持位在18,000点。
行业/公司新闻
估值低残并有复甦的催化剂 - 买入中国联通(762)
评论：昨日，中国联通(762，10.98元，联通)股价以大成交升5.6%。本行重申对联通的交易性买入建议，因1)本行认为估值已反映众多负面因素，及2)3G净上客量反弹及手机补贴下降将有利下半年业绩。
1) 联通现价以1.04倍历史市账率交投，较2008年4季度的平均水平低8%，亦处于2004至2005年历史市账率的底部区域。本行认为下行风险有限。详情请留意于本年6月20日发布的评论<<中国联通公布疲弱的净上客量数据 – 于调整时买入>>
2) 内地移动用户净上客量于6月份提速，按月上升8%至1,182万户，主要受3G净上客量按月大幅增长12%至864万户。中国移动(941，86.70元)，联通及中国电信(728，3.94元)的6月份3G净上客量市占率分别为33%、35%及32%。下半年，低价(约1,000元人民币)的智能手机将于短期内刺激3G净上客量，从而带动收入增长及营运杠杆。同时，据报联通亦已下调低端3G手机套餐之补贴，由去年年底约40-50%下调至约30-35%(如66元人民币的手机套餐将不再获补贴)。两者将带动下半年盈利。
除上述两个中长线因素，本行亦特别指出两个短线因素买入联通。
i) 随着欧债危机恶化(如西班牙及意大利债息及CDS价格急升)，投资者现正寻找对欧债危机受影响较少的行业以停泊资金。本行认为中国电讯业为其中一员。
ii) 联通将于8月下旬公布上半年业绩。于业绩公布前，市场对联通的复甦期望有望滋长，尤其年初至今股价大挫。
本行重申交易性买入，短线目标价12.46元，相当于4.6倍EV/EBITDA。本行亦重申建议由中国移动(941，86.70元)换马至联通。
技术点评
中国联通 (762, $10.98) 目標價: $12.46 买入
中国联通是内地三大电讯商之一。
昨日，股价升5.6%并再次升穿1.5个月的双底及50天线，成交量为3个月日均的1.7倍。
买入。短线目标价12.46元。于9.39元止损。
巿场共识2012年市帐率: 1.01倍
巿场共识目标价: 14.30元
东方航空(670, $2.61) 目標價: $3.09 买入
东方航空是国内三大航空公司之一。
于7月中旬升穿自2010年10月之下降轨后，走势维持理想。
重申买入。短线目标价上移至3.09元。于2.39元止损。
巿场共识2012年巿帐率: 1.03倍
巿场共识目标价: 3.23元
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