光大证券：电子行业阶段性反弹 把握三条主线
我们在2 月初判断行业景气见底，目前二季度环比好转，但整体景气回升缓慢，IVB 等新产品延迟发布及终端需求不振是主要原因。Q3 是传统旺季，目前预期保守，不存在去年的高库存风险，加上新产品发布，环比好转是大概率事件。Q4 除了新产品大量上市外，二代超级本和Win8 有望带动PC 换机需求，下半年将继续逐季回暖。
手机：下半年苹果和三星依然最值得期待，Galaxy S3、iPhone 5 将占领高端手机市场。PC：Q4 随着二代超级本的成熟和Win8 发布，适逢年底购物季，会有不错的单季表现；平板：iPad mini 很可能将成为又一款热门平板。电视：国内在节能补贴的刺激下，销售力道相对看好，智能、3D 等新型电视正在加速渗透。
下半年把握阶段性反弹，抓住三条投资主线
1、苹果、三星产业链：受苹果、三星明星产品大量出货影响，相关供应链有望表现出色。
2、高清化、大屏化、轻薄化：移动终端高清、大屏、高像素镜头等趋势对背光、存储、电池、镜头提出更高要求；超级本也带动机壳、结构件、硬盘、触摸屏变革。
3、跟随国内政策：经济不振的背景下，国内将出台更多政策，对相关板块影响将更凸显。包括移动支付、LED 照明补贴、节能电视补贴等。
申银万国：券商板块业绩风险基本释放 逐步配置(荐股)
修正中报前瞻预期。上市券商2012 年6 月月报逐步推出，实际业绩好于预期，平均超出预期10%左右，中信高于预期15%，广发高于预期17%，海通高于预期8.8%，华泰（8.2%）、招商（6.2%）、光大（24%）。各家券商上半年净利润变化同比如下：大券商同比：中信（-30%）、海通（-12%）、华泰（-13%）、广发（-8%）、招商（-41%）、光大（-35%）；中小券商同比：国元（-33%）、方正（16%）、长江（7%）、西南（-16%）、兴业（-18%）、宏源（1%）、东吴（-42%）、山西（-9%）、国金（-4%）、东北（14%）。
总体来讲，行业上半年业绩好于预期，主要有以下原因：（1）2012 市场指数相对上涨；（2）大券商业务结构逐步完善，与市场相关度逐步减弱；如对于融资融券业务，市场融资融券余额达到600 亿元，而2011 年6 月仅300 亿，2012 年上半年融资融券约给行业贡献20 亿净利润，约占行业利润的10%。
随着市场的下滑，中报业绩基本确定，券商股风险基本释放，可以适当加仓。前期随着市场的下滑，券商业绩令人担忧，券商股有了较大幅度的回调。随着上半年各月业绩快报的推出，中报业绩虽同比下滑，但好于预期。同时证券股相对于市场的PB 估值水平也较之前有所下滑，当前为1.08 倍（相对市场估值），与08-10 年平均1.31 倍仍然相对较低，风险基本释放，可以适当加仓。
资本市场改革和券商行业转型的逻辑没变。此次行业转型的方向是从传统的通道业务向资本中介的业务转型，大券商依托其资本实力优势已开始布局，接下来随着资本市场的改革政策和行业创新转型制度的完善，将构成行业的催化剂，预计未来1-2 个月推出的政策有国债期货、新三板扩容、代销金融产品范围扩大、约定式回购的放松等。
推荐标的：中信、海通、广发、光大、招商。
国泰君安：土地出让收益计提农田水利建设资金 关注6股
7月10日，财政部官网报道，财政部与水利部联合印发通知明确，从2012年1月1日起，中央财政按照20%比例，统筹各省、自治区、直辖市、计划单列市从土地出让收益中计提的农田水利建设资金。为确保市县农田水利建设资金来源，中央和省（自治区）统筹比例合计不超过50%，比例超过50%的地区，应相应下调省级统筹比例。直辖市统筹比例不作限定。
中央农田水利建设资金专项用于农田水利建设，重点支持粮食主产区、中西部地区和革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区农田水利建设。中央农田水利建设资金按照因素法分配，坚持公开、公平、公正、透明的原则。分配因素包括：耕地面积（权重35%）、粮食产量（权重40%）、绩效因素（权重10%）、地区倾斜（权重15%）。 （财政部网站）
点评： 2011年，全国“招拍挂”和协议出让土地实现的土地出让收益5182亿元，其中东部地区3524亿元，占68%；而我国耕地主要分布在中西部地区，占80.8%，而且中西部地区农田水利设施更加落后，更需要加大农田水利建设投入。若以2011年计算，20%中央财政统筹则中央的农田水利建设资金104亿（2011年中央水利投资1141亿元），有利于解决当前土地出让收益集中在东部地区而农田水利建设资金需求集中在中西部地区的矛盾，使土地出让收益更多地向中西部地区倾斜。
此次中央财政统筹比例的确定是国家在解决水利建设资金来源方面的又一具体举措，显示中央对水利建设的重视。而地方按季提取土地出让金后即将20%收益划转中央，有利于水利资金的快速到位，加速中西部水利项目的开工和建设。1-5月水利管理业固定资产投资增速9.5%，主因资金不到位项目进展慢，资金落实后预计增速将有提高。
安徽地区和西南地区或受益于水利建设资金到位带来的水利项目增加和进展加速。安徽水利龙头安徽水利和西南水利建设龙头粤水电有主题性投资机会。目前安徽水利2012年市盈率14倍，处于历史低位。中西部引水项目较多，中央统筹资金可用于推广管道输水，参与水利项目的管道公司龙泉股份、国统股份、青龙管业和巨龙管业或因资金面改善而加快项目进展，订单和业绩双受益。关注估值较低的安徽水利和高弹性的粤水电、龙泉股份、巨龙管业、国统股份和青龙管业。
中金公司：关注草甘膦板块的交易性机会 荐3股
2012年草甘膦价格能涨到多少?根据4种情景假设(见图表6),我们预计2012年下半年若环保政策继续收紧,则草甘膦价格有望突破30000元/吨(涨幅空间13%),最高可能达34000元/吨(涨幅空间28%);若环保部门监管不力导致没有废水处理环节的厂商复工,则草甘膦价格峰值或将维持在29000元/吨(涨幅空间9%)。
草甘膦相关上市公司有:扬农化工、新安股份、江山股份。我们对这三家公司的业绩进行了价格敏感性分析。同时我们注意到三家公司除了扬农化工以外PE均超过100倍,但公司PB处于历史低位,市场对环保核查预期较高草甘膦价格预期仍将处于上升通道,亏损企业面临业绩拐点,我们提请投资者关注下半年草甘膦板块的交易性机会。
风险:下游需求大幅萎缩;市场估值中枢下移风险。
安信证券：坚定守望成长确定的医药龙头(荐股)
7月观点：虽然短期内板块涨幅较高，但从中长期来看，老龄化、发病率提升和国家重民生的政策转型下推动的刚性需求是确定大趋势，跨行业来看，医药行业是长期增长最为明确的战略性投资行业之一。我们认为，在目前时点，医药板块仍具有投资价值：1）短期政策面平稳回暖，预计十八大前没有重大政策出台；2）行业盈利能力逐渐回升；3）短期估值虽有上升，仍在合理区间内；4）安信策略从跨行业比较角度，认为医药行业具有明显优势，7 月份建议超配地产、保险、火电、医药和环保。7 月份我们维持行业超配的观点，如有回调，则是非常好的增配战略品种的时机。
7 月组合：经过6 月的反弹，板块估值不再便宜。我们认为，现在的选股思路应当着重于选择中长期增长逻辑清晰、同时2012 年中期业绩确定的个股，一线股医药股重点推荐：天士力（中期主业增长约35-40%，现有品种保持快速增长，明年集团化药资产有望注入，2015 年后复方丹参滴丸有望打开国际市场）、恒瑞医药（中期增长约22%，明年开始重磅创新药陆续投放市场，明年最后一期股权激励解禁）、云南白药（中期增长约28%，医药主业稳定增长，日化领域不断复制牙膏的成功）；二三线医药股重点推荐：双鹭药业（中期主业增长约40%，现有产品保持快速增长，挑战专利药品和新盈利模式保障未来成长）、昆明制药（中期增长约42%，血塞通冻干粉针快速增长，明年原材料价格下降将显著提升利润率；天眩清注射液和口服制剂深具潜力）。
行业表现：6 月份全球市场医药股大多战胜大盘，A 股医药股更是表现突出。6 月全球主要市场指数涨跌互现，但医药股大多战胜指数，估值水平持续提升。沪深300 指数6 月下跌6.5%，医药股因盈利增长的确定性得到市场青睐，6 月上涨5.0%。经过短期的上涨后，A 股医药板块的估值有所抬高，但仍处于合理区间，医药股与扣除金融、石油石化后整体A 股的PE 之比在历史均值的略上方。
行业数据：1-5 月盈利能力逐月回升： 2012 年1-5 月，医药制造业实现主营业务收入6278 亿元，同比增长20%；实现利润总额608 亿元，同比增长17%，较1-4 月份16%的利润增速进一步提高。从上市公司的盈利情况来看，2011 年是典型的前高后低，2012 年一季度医药上市公司净利润增速较去年四季度显著回升，全年走势将是前低后高。
行业政策:中药产业规划出台，县级医院改革试点推进。6 月份，国家出台《关于县级公立医院综合改革试点的意见》。提出破除?以药补医?机制，改革补偿机制和落实医院自主经营管理权，在全国选择约300 个县市试点，力争2015 年实现阶段性改革目标。同时，《中医药事业发展?十二五?规划》出炉，提出1）加强中医院建设，到2015 年力争所有地市建有地市级中医医院，70%的县中医院达到二甲中医院水平，95%以上的社区卫生服务中心和90%乡镇卫生院设立中医科、中药房等；2）确定10 余种现代重大疑难疾病进行中医药防治研究攻关；3）培养1.5 万名中医临床骨干。对中药股构成利好。
风险提示：医保控费政策对短期行业增速的影响；各地药品招标和公立医院改革试点中可能出现极端政策；药品安全性事件。
申银万国：食品饮料有望再次跑赢大盘(荐股)
结论与投资建议：1、上半年食品饮料表现总体上符合我们的预期，2/28《食品饮料行业跟踪点评：进可攻退可守，建议逐渐加仓》得到验证。1-2 月份食品饮料超额收益分别为-5.8%、2.8%，白酒分别为-4.8%和2.6%；3-6 月份食品饮料超额收益分别为3.7%、1.4%、0.6%和5.9%，白酒分别为3.8%、4.9%、-0.8%和8.3%。整个上半年食品饮料和白酒行业的超额收益分别为9.6%和15.5%。4/5《酒鬼酒调研报告：品牌有高度，背靠湖南根据地市场，上调评级至买入》推出后二季度获得85.4%的超额收益，并成为上半年涨幅最大的食品饮料个股。2、维持“7-8 月食品饮料有望再次小幅跑赢大盘”的观点。理由：（1）白酒一批价有望在7 月见底，然后缓慢回升，旺季临近，7 月下旬开始茅台等提价预期将再现；（2）估值切换至13PE 时发现很便宜；（3）半年报业绩增速尽管较一季报有所回落，但相比其他行业依然将非常出众；（4）医药板块上涨后将适度拉动其他消费品行业的估值；（5）宏观经济增速放缓和三公打压双重影响下白酒的终端销售平淡，大众品的消费也普遍受到经济减速的影响，这又制约了板块上涨的幅度。3、随着经济增速的放缓和三公消费政策的趋于严厉，白酒行业将进入发展的第二个阶段。第一个阶段是行业中所有公司都较快发展，第二个阶段是行业整体增速放缓，有核心竞争优势的企业将不断提高其市场份额，从而带动行业集中度的不断提升。4、第二个阶段挑战与机遇并存，分化将更加明显，“企业家才能”、“核心竞争优势”、“管理和营销能力”、“迎合时代潮流的品牌力”将成企业在第二个阶段竞争中的更为重要的因素。次高端的全国化和行业整合值得期待，强者将恒强。有人说，中国不缺老板，但缺优秀的企业家。消费品企业若想真正做大做强，首先要有机制保障，其次是要有卓越的创新型的企业家。5、2012 年食品饮料行业的投资机会主要来自三类：（1）处于恢复性高增长阶段的三线白酒，比如半年报预计增长310-350%的酒鬼酒，预计增长180%-230%的沱牌舍得，今年的酒鬼和舍得就如09-10 年的汾酒和古井；（2）有核心竞争力的企业，如机制到位、管理能力突出的洋河股份以及品牌力超强、产品力有差异化的贵州茅台；（3）呈现较快增长的部分大众食品，如双塔食品、克明面业、涪陵榨菜等。6、行业景气度下滑已经在市场预期之内，终端营销、管理能力较强或明显改善的企业有望获得超越行业的增速，不同公司的估值分化明显。目前相对优选洋河（中报预计增长70-80%）、酒鬼（中报预计增长330%左右）、茅台、伊利、五粮液、老窖、沱牌、双汇、古井、汾酒、金种子，其次青啤、洽洽、张裕、老白干。
重要经济数据和行业数据跟踪：1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润18434 亿元，同比下降2.4%，其中农副食品加工业增长16.7%。6 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.2 个百分点。（申银万国证券研究所）
银河证券：电力板块静待“业绩推动”(荐股)
电力需求短期不悲观，中期不乐观。我们对12年下半年用电需求不悲观，经济企稳回升将带动工业用电量增长。但对于中长期用电需求，我们也缺少乐观的充分理由，在经济转型过程中，用电需求弹性下降将是一个必然过程。
电源投资下降，电力产能供给收缩。由于火电投资从10年开始持续下降，13-14年电力产能增速在收缩过程中，对发电机组利用率不必过于担心。
煤价下跌，火电复苏。煤炭供需关系从“紧平衡”转向“弱平衡”。考虑到电煤库存因素，煤价下跌对电力业绩的推动将在12年第三季度体现。
财务成本下降助推业绩增长。持续降息对于缓解电力公司财务成本压力，提升业绩效果十分显著。
行业盈利能力提升，估值水平提高，维持“推荐”评级。当煤价加速下跌过程结束后，投资节凑将从“预期驱动”向“业绩推动”过渡。在季度业绩得到确认后，有业绩释放的公司的股价有望持续表现。
标的选择：（1）业绩弹性大且释放：华能国际、粤电力。（2）估值安全边际高：国电电力、国投电力。（3）来水佳，有业绩体现的水电公司：长江电力。（4）成长空间大的区域性公司及综合能源供应商：内蒙华电、皖能电力、湖北能源。（银河证券研究所）
华泰联合：7月煤炭板块月度投资组合
本月行业观点及选股思路：急跌后的反弹窗口，首选焦煤，但不可恋战
基本面：煤价急跌的风险已在6 月份基本释放，即使未来一个月煤价还会继续走低，但跌幅最快、最急的阶段已过，7 月份形成煤价阶段性底部的概率较大。不过，煤价在底部区域徘徊的时间，将会很长，至少年内很难看到煤价出现趋势性上涨（行业的盈利拐点仍需等待）。
盈利与估值：由于多数公司较大幅度的下调煤价是集中在5、6 月份，对业绩的影响，在半年报体现得尚不明显。（静态看，煤炭股平均估值已经跌到12 倍以下）。部分上市公司已提出要降低吨煤成本、降薪，因此吨煤净利的下降幅度，可能会好于市场预期。
投资建议：由于6 月份煤炭股股价平均跌幅在20%以上，技术上存在反弹的需求。6 月29 日德国通过了“财政契约”和规模为5000 亿欧元的欧洲稳定机制，在短期消除了对欧债危机加剧的担忧，这会成为煤炭股反弹的催化剂。不过，我们判断未来一至两个季度煤炭行业的盈利不会出现拐点性的好转，第三季度的盈利同比、环比均还会继续下行。在短期内，市场也找不到对行业中长期供需形势和盈利乐观的理由。因此，我们认为本月的反弹是急跌后的估值修复，得不到盈利增长预期的支持。我们对此次反弹的空间看得不高，建议投资者获利后不可恋战，品种上首选基本面相对较好的焦煤（焦煤的现货价格下调幅度比动力煤小，且焦煤公司的动力煤多数是合同煤，现货比例较低）。
7 月组合：盘江股份（权重30%）；永泰能源（20%）；冀中能源（10%）；潞安环能（15%）；国投新集（权重15%）；兰花科创（10%）。
风险提示：IPO 抽血过快；大小非减持；中国信托项目的偿付出现问题；欧债危机未得到根本性解决，反而进一步恶化。
国信证券：钢铁行业中报业绩前瞻 关注4股
钢铁行业在调整中举步维艰
1-5月粗钢产量合计2.96亿吨，同比增长1.07%。上半年螺纹钢、热轧、冷轧、线材、中厚板等均价分别同比下跌9.35%、6.27%、4.88%、10.89%和7.35%。上半年国内铁矿石均价1039元，和2011年上半年的均价1245元相比，下降16.6%，较2011年全年均价下跌15%左右。6月底钢材库存1585万吨，较2011年底的1308万吨上涨20%左右。
钢铁行业：2012上半年主要企业处于微利或亏损状态
截止4月底，炼钢行业共实现利润总额20.56亿元，较去年同期下滑69.39%，行业的销售利润率下降到自1999年有
统计数据以来最低的0.68%，整个行业进入微利时代。12年1季度，收入和净利润快速下滑，普钢板块公司收入同比下滑了6%，特钢板块公司收入同比下滑了1.6%。但普钢板块公司净利润合计为负的23亿元，特钢板块公司的净利润只有1.64亿元，分别同比下滑了134%和56%。二季度钢价继续下跌，钢铁企业盈利进一步下滑。
钢铁上市公司上半年盈利大幅下滑，下半年依然堪忧
明确增长的公司包括宝钢股份、金洲管道、中南重工和鼎泰新材等几家公司，其他公司基本预告为盈利下滑，下滑幅度在0%到-200%之间。金洲管道产能释放、销量增长、以及毛利率的提升，业绩有较大增长。在上游成本压制、下游需求放缓、产能过剩、钢价不断下挫的行业困境下，钢铁上市公司2012年盈利压力很大，企业也通过降低成本费用、发掘内部潜力、适当调整产品结构、发展其他产业、通过资产注入和收购向上游铁矿石领域渗透、调整固定资产折旧年限、通过与集团的原材料采购关联交易等来尽量改善盈利的状况。但钢价持续下跌、净利率已经很微薄的情况下，下半年钢铁行业业绩难有起色，行业整体亏损和盈利大幅下滑在所难免。
维持行业“中性”评级
钢铁板块市值较07年大幅缩水56%，PB行业整体法计算的均值0.92接近历史低点，行业估值优势逐步显现。股息率均值3.35%，分红率效应凸显。继续期待政策驱动下的超跌反弹，关注估值位于底部，业绩稳定具有成本优势、盈利能力较强的公司；关注具有上游资源优势、未来有铁矿石注入、矿石自给率较高的公司；重点关注攀钢钒钛、新兴铸管、大冶特钢、金洲管道等。
东方证券：三季度石化行业景气有望触底反弹 荐5股
【投资要点】二季度石化行业在需求疲软和油价暴跌的影响下，产品价格大幅下滑，盈利能力也相应的显著恶化。展望三季度，我们认为在油价企稳的大背景下，行业景气有望触底反弹，理由如下：
1. 供给紧张：东北亚石化厂商至二季度末的主要产品如乙烯、丙烯等都已经陷入了现金亏损的状态。因此三季度的石化设备检修率有望远高于二季度，预计同比每月减小供给接近5%。
2. 需求增长：二季度在需求恶化和企业去库存的影响下，6 种主要石化产品的总产量出现了负增长，为近几年唯一的一次。而去年同期总产量的增长率还达到了15%。而从历史看，三季度的需求一般还强于2 季度，预计增长幅度接近5%。
3. 经过二季度的大幅降库存，目前主要石化产品的库存都已经在绝对底位。以聚乙烯为例，截止6 月国内上海、黄埔、天津三港库存降至26 万吨，比近两年最高库存43 万吨低40%，2011年同期34 万吨低24%。预计未来随着油价企稳，三季度有望迎来一波补库存行情。
综上所述，我们认为三季度石化行业实际开工率将有望提升10%以上，相应的产品价格也有望上涨20%左右。
【投资策略与建议】综上所述，我们看好三季度的石化行业景气向上。我们分析认为行业内弹性最大的品种主要集中在C3C4 产业链，建议关注：1. 有望受益丁二烯价格上涨的齐翔腾达(002408，未评级)；2. 有望受益丙烯丙烷价差扩大的海越股份(600387，买入)、卫星石化(002648，未评级)和东华能源(002221，未评级)；3. C3 下游产品跌幅较大，未来价格有望超跌反弹的丙烯酸和环氧丙烷生产企业，如卫星石化(002648，无)、滨化股份(601678，买入)。
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