南都电源发布1季报,报告期内实现收入14.68亿元,同比增长67.03%,环比下降12.65%;归属母公司净利润0.60亿元,同比增长119.90%,环比下降3.42%;EPS为0.10元,去年4季度为0.10元。
事件评论
动力锂电池业务放量,安徽华铂并表贡献增量。1季度公司实现收入14.68亿元,同比增长67%:1)受益中国移动和铁塔公司基站建设,以及海外市场锂电需求增长,公司传统后备电源业务维持稳定增长,1季度实现收入5.43亿元,同比增长9.53%;2)在长期技术积累基础上,公司去年开始加速拓展汽车动力锂电池业务,今年公司动力锂电业务进入快速发展期,1季度实现收入1.29亿元,同比增长734.38%;3)公司去年7月份完成就安徽华铂51%股权收购,1季度安徽华铂实现收入5.57亿元,是收入增长另一增量;4)受市场竞争持续恶化影响,公司电动自行车动力电池业务持续低迷,1季度实现收入2.16亿元,同比下降30.53%。
净利润同比增长129%,全年高增长确定。公司1季度综合毛利率为16.33%,同比上升1.93%,收入增长带动净利润同比大幅增长:1)新并表的安徽华铂实现净利润0.50亿元,贡献公司利润0.25亿元;2)预计公司动力锂电业务净利率10%左右,贡献利润0.13亿左右;3)传统业务方面,电动车电池业务亏损862万元,预计后备电源业务实现净利润0.3亿左右。后期来看,公司全年持续高增长确定:1)公司锂电业务仍处于市场快速拓展及产能加速市场期,今年将呈现明显的前低后高趋势,是后期业务主要增量;2)安徽华铂承诺2016年实现净利润2.3亿元,是利润另一增长。公司预计2016年上半年实现归属母公司净利润1.46-1.69亿元,同比增长80%-100%。
储能业务快速拓展,积极推动能源互联网布局。近年来,随着储能技术进步与成本下降,储能在部分场景中已具备一定经济性,尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业,积极推动储能商业化发展,目前已签署101.64MWh储能电站项目,后期仍将快速扩张。在加大储能业务拓展的基础上,公司通过与新加坡科技研究局、资讯通信研究院的能源互联网项目合作,完善能源互联网技术储备,结合公司储能战略,进一步打造能源互联网平台,推动业务平台化发展。
维持买入评级。我们预计公司2016、2017年EPS为0.57、0.78元,对应PE为30、22倍,维持买入评级。
风险提示:储能业务推进低于预期
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